瑞幸、蜜雪冰城供应商终止上市

近日主营食品饮料配料的德馨食品向深交所递交撤回并终止上市申请，正式结束了一年半的上市进程。

截至终止上市前，德馨食品曾三次更新招股书，经历两次问询和一次回复。由于公司业务模式较为简单，主要为国内大型连锁餐饮品牌提供原料服务，并未遭到监管机构的“严格拷问”。此前监管问询关注更多的仍然是在疫情以及经济环境不确定的压力下，公司未来能否保持稳定增长等相关话题。

但进入下半年，尤其是9月份以后，德州扒鸡、想念食品、老娘舅、沃隆食品、老乡鸡、八马茶业、鲜美来等一众食品餐饮品牌撤回上市申请，A股IPO阶段性收紧的压力持续传导。而喜茶、奈雪相继开放加盟，也被认为是存在资金、增长压力的表现。

部分品牌在撤出A股后，又在港股积极谋求上市。其中，德馨食品的客户茶百道已在港交所率先递表。古茗、沪上阿姨和蜜雪冰城都曾在今年下半年传出即将上市的传闻。但2023年港股IPO热度同样不高，2024年上述茶饮品牌能否顺利上市，能否为餐饮行业增添更多融资底气，还存在较大不确定性。

招股书显示，德馨食品聚焦于现制饮品配料的研发、生产和销售，主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等。

根据灼识咨询发布的《中国现制茶饮及现磨咖啡配料行业蓝皮书》显示，在常温饮品浓浆和风味糖浆领域，德馨食品市场占有率分别达到了3.7%和3.5%，市占比排名第一；在整个饮品浓浆领域，其市占率为2.8%，排名第二。

据介绍，凭借技术与研发、菜单（配方）方案设计、主辅料一站式供应服务等优势，德馨食品目前客户群体已拓展至百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、7 分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、海底捞、三只松鼠、沪上阿姨等知名品牌企业。

2022年德馨食品前五大主要客户名单显示，蜜雪冰城的采购金额超9000万元，瑞幸、星巴克均超5500万元。从占比来看，前三大客户贡献了德馨食品一年超1/3的销售金额。

而上述客户今年线下消费迅速恢复的大背景下均增长较快。作为餐饮品牌的重要供应商，德馨食品较为稳健地承接到了2023年线下消费快速恢复的红利。

最新财务数据显示，2023年 1-6 月，公司预计实现营业收入为4亿元~4.3亿元，同比增长67.26%~79.80%；预计实现归属于母公司所有者的净利润为6500万元~7100万元，同比增长168.78%~193.59%。

这一成绩也成为了德馨食品上半年数次更新招股书，持续冲击A股IPO的底气。今年内，不少连锁茶饮品牌都提出了万店目标，希望抢占并覆盖更多消费市场，为原料供应商带来了更多增长可能。

不过从茶饮行业去高端、折扣降价成为定价趋势以来，越来越多的品牌开启价格内卷。其中，德馨食品大客户瑞幸今年推出了9.9元咖啡活动，在财报会上提到瑞幸高管也提到，这背后借助的是规模、供应链和效率的综合成本优势。

对于茶饮品牌而言，规模迅速扩张带来更强的议价能力，而对于供应商而言服务头部品牌也将面临更多成本压力。

此前招股书显示，德馨食品近三年内主营业务毛利率均呈现下滑态势。

德馨食品解释称，饮品浓浆毛利率的持续下滑主要因为，公司近几年新增产线产能利用率尚未完全释放、规模效应并未显现，叠加能源价格上涨、人工费用上涨，虽然原料成本有所下滑但仍然影响了毛利率表现。

面对2022年饮品小料等毛利率的大跳水，德馨食品表示，在经营需求短时波动导致下游需求短期疲软的市场环境下，为更加充分利用产能，公司扩大了部分低毛利率产品的业务。另一方面，公司为扩大业务规模，巩固或提高市场占有率，适当降低了部分产品的销售价格。此外，在2022年小料原料价格也有所上涨。

不过，德馨食品认为上述经营波动不会对公司持续经营能力造成影响，短期确实有下降风险，但长期持续下降风险较小，采购成本可控、产品成熟度持续增长、公司规模的扩大也有利于形成规模效应。

德馨食品预计2023年上半年公司毛利率较2022年提升1~2个百分点，公司期后毛利率不存在持续下降的情形。

据此前招股书显示，德馨食品原计划上市募资9亿元，分别用于年产3.8万吨饮品配料生产基地建设、饮品配料和烘焙产品产线建设、植物基饮料生产线建设以及研发中心建设等。

随着上市进程搁置，2022年已开始投入建设的生产基地、新产线或将收缩建设规模，有可能将影响公司未来承接客户订单能力。